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石油化工行业:LNG接收站工程业务有望高速增长!



  我们判断未来几年由于国内外LNG巨大的套利差,会有大量企业进入这个行业。LNG接收站将呈大规模增长,相应工程类企业也将显著受益,具体逻辑如下:

    投资要点

    LNG接收站主体更为多元:目前我国90%的接收站都在三桶油手中,相应也造成对其提供工程服务的也基本为三大油的工程子公司。但未来5年新增气站中,民营企业占比见接近50%,这必然会造成工程的参与方更加多元,给民营工程企业带来很多机会。

    LNG接收站销售价格假设为2元/方:虽然未来国内气价还将继续下调,但由于我国陆上LNG工厂成本显著高于海上现货价格,并且目前LNG海上进口气又都是签订的高价气,因此在成本支撑下,我们判断未来几年国内LNG接收站销售气价将从2.5元/方将至2元/方。而该价格下,我们假设中长期油价为60美元/桶,对应LNG车经济性基本回到13年水平,销售压力不大。

    LNG到岸价假设为1.3元/方:由于未来LNG供给过剩非常严重,我们预计进口气价将从目前1.5元/方降至1.3元/方。

    LNG接收站盈利很高:按照上述价格,LNG接收站的毛利率为29%,依然处于很高水平,所以产能还会大幅增长。而我们统计的规划产能也显示未来5年总计产能是过去存量的1.3倍,增速高达32%,预计总投资将达到700亿元,按照40%的工程费用占比,对应的市场空间为280亿元。

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